《特斯拉股价高估还是低估？》

      近日摩根大通分析师Ryan  Briokman在一份研报中说特斯拉股价高估，要跌80%，本周二12月8日特斯拉股价649.88美元收盘，这位分析师说特斯拉股价本来只值80美元目标位，现在上调到90美元，所以，要下跌80%。问题是，特斯拉股价到底是高估还是低估呢？高估依据在哪？高估依据是否合理？特斯拉2021年到底有没有增长的动力？所以，我觉得作为一个长期研究世界经济、跟踪特斯拉研究的专家，有必要给国内各界一个客观的评价，我人为特斯拉股价低估了。

     摩根大通分析师说特斯拉股价高估有哪些依据？

     1、对于未来12个月盈利预期计算，特斯拉目前市盈率高达175X，是传统车企的10倍以上。

     2、过去两年特斯拉股价上涨800%以上。

      3、基本上所有的估值指标都显示特斯拉股价被“严重高估”，投资者不应该在特斯拉被纳入标普500指数前增持。

      而市场上大多数分析师给出的特斯拉股价回调目标位平均在364美元，提高了特斯拉目标价450%左右，但同时下调了特斯拉2020年到2024年的盈利预期。

       很明显，摩根大通分析师给出的目标位实在是脱离大多数分析师的预测范围，大家想想看，90美元与364美元相差四倍，我认为90美元这样的预测目标位是在胡扯，要么是仇家要么是故意打压好抄底吃货，总之别有用心，这是不靠谱的不符合常理的分析预测。当然，不排除大多数分析师都是看走眼就他独具慧眼的可能。但是我认为摩根大通分析师的预测不客观具有别具用心，不仅是这里90美元与364美元的大多数分析师平均预测价格存在天壤之别，就是今年三月份的预测目标位也是一个很好的证明。

       3月中旬，摩根士丹利分析师亚当.乔纳斯(Adam  Jonas)在给一份客户的报告中表示，预测特斯拉今年销售数量将从之前的50万辆下降到45.2万辆，下降10%的目标位，主要理由是新冠病毒疫情影响，将其股票市值从500亿美元降至480亿美元，评级维持减持。

        当时，巴菲特和他的导师芒格都在唱空做空特斯拉股票，说什么没有护城河，当时马斯克说特斯拉的竞争力就是追求创新速度比同行快，当时我认可马斯克的创新速度击败竞争对手的方法，同时在预测特斯拉今年股票市值会到5000亿美元以上，当时最高到900多亿美元，就面临唱空做空，市值跌到500亿美元左右，但是摩根士丹利分析师用唱空报告公开通过媒体舆论传播投资者抛出特斯拉股票引发短期的回头，但是不改特斯拉股票的长远波浪趋势走势。

       当时我为何在特斯拉股票市值500亿美元左右时看高到5000亿美元以上？因为我认为全球汽车市场大于手机市场，那么第一的新能源电动汽车特斯拉股票市值将来必定会超过苹果，不能用市盈率市净率等指标来看，那是胡扯。12月8日特斯拉股票市值超过6000亿美元，如果你相信摩根士丹利分析师乔纳斯的建议就倒霉了。

        乔纳斯在10月上旬再次唱空特斯拉，说股票价格目标位合理性在270美元，结果特斯拉只用了一个月就到了654美元，再次打脸。

        乔纳斯推荐股票准确率只有57%，回报率只有7%，这样的分析师怎么能让投资者放心呢？

         我们再来看2017年年初，当时国际金价从2000美元附近一路下跌1050美元左右时，当时高盛分析师说回到900美元甚至700美元，我当时用自己创新的波浪理论来分析，发现走完所有下跌波浪，应该是开始反转而不是反弹，果然到1046美元最低点开始反转，后来最高位到2000多美元。当时，《21世纪经济报道》对我进行大量采访黄金期货走势预测、美元走势预测采访。

      所以，我们对国际大投行的分析师预测不能当真，但是他们唱空会引发股价回调，但是不改股价中长期波浪趋势，特斯拉也是如此。现在摩根大通分析师唱空特斯拉一样是短期让特斯拉止步，但是中线依然看涨。我预测2021年特斯拉股票市值会到1.5万亿美元左右。

        现在有一个事情是，分析师们和摩根大通分析师、摩根士丹利分析师都说特斯拉明年开始业绩不看好，果真是如此吗？

         我个人认为，明年特斯拉的销量方面非常看好，不是一般的好，而是一骑绝尘的好，不是他们悲观的样子，依据如下：

        1、大众汽车现在由于没有汽车芯片而停产，请问接下来是不是没有多少汽车供应市场？那么欧洲大众ID.3的10月11月连续欧洲第一是不是要面临无货可卖？但是特斯拉自家研发制造汽车芯片，不受到影响，请问特斯拉是不是卷土重来横扫欧洲？有可能提前进行欧洲月度夺冠。

        2、RCEP的执行，请问上海产的特斯拉是不是零关税进入东盟十国和日本韩国澳大利亚新西兰？这是不是特斯拉明年乃至后面多年的利好？

       3、本土汽车大众等多家汽车制造商缺芯片无法造车，那么市场空间就是特斯拉来填补。

       4、今年特斯拉在欧洲没有货的教训和新冠病毒导致高端特斯拉S/X滞销，这会让特斯拉加大特斯拉3的大量生产，加上大量生产紧凑车特斯拉3，我预测特斯拉明年的产品投放量、投放档次是匹配市场的，所以会发生一骑绝尘这种效果。

5、中央最近约谈25家新能源汽车厂商，有很多问题需要规范，就会影响销量，市场就给特斯拉夺走一部分。

最后，我要对当下流行的市盈率市净率对比开认定高估还是低估进行批评，这是类似价格战同质化的对比，就拿银行与互联网科技股票对比一样，银行股票市盈率低市净率低可是股价就是飞不起来，所以，我们需要反思，市净率市盈率用到所有股票额评判到底对不对？另外，对于新生事物领头羊，我们不能用市盈率市净率来衡量，大家都知道买股票要买领涨股，虽然价格已经大涨，但是一旦他不涨调整，整个板块额股票调整比他还深，为什么？控盘度是领涨股高，市场人气是领涨股成为市场明星。请问领涨股与跟风股能进行市盈率市净率对比吗？所以，对于一些特殊性股票、新生事物领头羊和牛市领头羊、板块领头羊的市盈率市净率需要放开，才是比较客观的评价，否则总静态市盈率市净率来衡量一切是错误做法是胡扯。另外，未来的业绩分析预测能把握准确吗？如果分析师把握反了，是不是给出相反的建议？就从对特斯拉2021年的业绩分析预测，我给出的是一骑绝尘，但是市场所有分析师都是不看好，请问谁对谁错？所以，我们需要后面结果来验证，但是芯片断供不影响特斯拉，这就是主要的大分水冷，这就是我与分析师们不同的预测，也是相反的预测。

       综上所述，我认为特斯拉明年销量业绩、市场占有率一骑绝尘，我认为特斯拉股价不是高估而是低估，明年特斯拉股价可以看到1500美元附近，特斯拉股票市值明年可以看到1.5万亿美元左右。因为特斯拉生产产品档次下调、增加低端紧凑型产品、自己制造汽车芯片，让特斯拉汽车在2021年全球市场销售一骑绝尘，而竞争对手大众等苦于芯片短缺，市场白白丢失，如果摩根大通分析师、摩根士丹利分析师、市场多数分析师考虑到这些市场反转因素，那么特斯拉股价就没有被高估，相反是低估了。

         本文作者吴东华是著名经济学家、世界品牌名家、速成世界名牌中国第一人，前中国商务部中国企业走出去研究中心经济顾问，前中国商务部中国国际经济合作学会国际经济研究员，中金智库研究员，吴东华微信wdh13564344931